By 
El déficit de plata podría convertirse en superávit en 2027 debido a la caída de la demanda del sector solar
El déficit de oferta de plata, que se prolonga desde hace varios años, podría dar paso a un superávit ya en 2027, a medida que los fabricantes de energía fotovoltaica reduzcan drásticamente el uso de plata, mejore la oferta minera y se repongan las existencias en los principales centros de comercio, según el Deutsche Bank. El banco prevé que el precio al contado de la plata se sitúe en una media de unos 70 dólares por onza en el segundo trimestre de 2027.
Por Paul Ploumis
Publicado el 7 de octubre de 2026
Puntos clave
- Equilibrio del mercado: Deutsche Bank afirma que la plata podría pasar de un déficit a un excedente ya en 2027.
- Déficit actual: El Silver Institute estima un déficit de 40,3 millones de onzas para 2025 y de 46,3 millones de onzas para 2026.
- Demanda solar: Deutsche espera que el uso mundial de plata en aplicaciones solares caiga más de un 20 % en 2026.
- China: La demanda de plata del sector fotovoltaico chino podría reducirse en aproximadamente un tercio.
- Ahorro: Se estima que el consumo de plata por célula solar descenderá alrededor de un 17 % este año, ya que los fabricantes reducen las concentraciones y sustituyen la plata por cobre.
- Existencias: Las cámaras acorazadas de Londres albergaban unas 914 millones de onzas de plata a finales de agosto, mientras que Deutsche estima que más de 300 millones de onzas estaban disponibles libremente.
- Perspectivas de precios: Deutsche Bank prevé que el precio al contado de la plata se sitúe en una media de aproximadamente 70 dólares por onza en el segundo trimestre de 2027.
MONTREAL (Scrap Monster): El prolongado déficit estructural de la plata podría estar llegando a su fin, ya que el debilitamiento de la demanda industrial y la reposición de las existencias están reconfigurando un mercado que ha experimentado una escasez extraordinaria y una gran volatilidad de precios durante los últimos dos años.
Deutsche Bank ve ahora la posibilidad de un excedente de plata física ya en 2027, impulsado principalmente por una menor demanda fotovoltaica, el ahorro continuado de metal, la sustitución y la mejora de la disponibilidad de la oferta.
Esta previsión supone un cambio significativo con respecto a la narrativa de escasez que dominó el mercado de la plata hasta 2025 y principios de 2026.
Daniel Ghali, director de investigación de metales de Deutsche Bank, prevé que el precio al contado de la plata se sitúe en una media de aproximadamente 70 dólares por onza en el segundo trimestre de 2027.
SCRAPMONSTER EDGE
El mayor cambio no es simplemente un mayor suministro minero. Se trata de la destrucción de la demanda. La subida del precio de la plata encareció tanto el metal que los fabricantes de paneles solares aceleraron sus esfuerzos por utilizar menos cantidad. Los contactos más finos, las pastas de cobre recubiertas de plata y la sustitución directa por cobre están reduciendo ahora la cantidad de plata necesaria por célula solar, lo que debilita una de las fuentes de demanda de este metal que más rápido crecía.
El déficit de plata se ha reducido drásticamente desde 2022
El mercado físico de la plata lleva varios años consecutivos en déficit, pero la magnitud del déficit ya se ha reducido significativamente desde su máximo.
El déficit alcanzó aproximadamente 237 millones de onzas en 2022, uno de los déficits anuales más elevados de los que se tiene constancia.
En 2025, el déficit se había reducido a aproximadamente 40,3 millones de onzas, según el World Silver Survey 2026 elaborado por Metals Focus para el Silver Institute.
El Silver Institute prevé actualmente un déficit de 46,3 millones de onzas en 2026, lo que supondría el sexto año consecutivo en el que la demanda total de plata supera a la oferta.
| Año | Saldo del mercado de la plata | Análisis del mercado |
|---|---|---|
| 2022 | ▼ Déficit de ~237 Moz | Déficit estructural máximo |
| 2025 | ▼ Déficit de 40,3 Moz | El déficit se ha reducido drásticamente |
| Previsión para 2026 | ▼ Déficit de 46,3 Moz | Previsión del Silver Institute / Previsión de Metals Focus |
| Perspectivas para 2027 | Posible superávit | Escenario del Deutsche Bank |
La distinción entre estas previsiones es importante.
Las cifras de déficit para 2025 y 2026 proceden del Silver Institute y de Metals Focus. El análisis más reciente del Deutsche Bank se proyecta más allá y sostiene que la combinación de la caída del consumo industrial y la mayor disponibilidad podría llevar al mercado a un superávit el próximo año.
La demanda solar podría caer más de un 20 %
El mayor cambio se está produciendo en la industria fotovoltaica.
La plata se ha utilizado tradicionalmente en pastas conductoras aplicadas a las células solares debido a su conductividad eléctrica excepcionalmente alta.
Sin embargo, los precios récord de la plata han incrementado drásticamente la proporción que representa este material en los costes de producción de los módulos solares.
El Deutsche Bank estima que el consumo mundial de plata en aplicaciones solares podría descender más de un 20 % durante 2026.
La demanda del sector de fabricación solar de China podría caer aproximadamente un 33 %.
Esto supondría un importante cambio de tendencia para un sector que se había convertido en uno de los principales motores de la demanda industrial mundial de plata.
El uso de plata por célula solar se reduce en torno a un 17 %
Las empresas del sector solar están respondiendo a los elevados precios de la plata acelerando el desarrollo de tecnologías que ahorran material.
Los fabricantes están utilizando:
- contactos conductores más finos;
- menores cantidades de pasta de plata;
- pastas de cobre recubiertas de plata;
- galvanoplastia de cobre; y
- diseños de células que requieren menos metal precioso.
Deutsche Bank estima que la cantidad de plata utilizada por célula solar descenderá aproximadamente un 17 % en 2026.
El Silver Institute ha identificado de forma independiente esta misma tendencia general. Su informe «World Silver Survey» indica que las concentraciones de plata por unidad se redujeron en más de un 15 % en 2025, a medida que el cobre recubierto de plata y otras tecnologías de sustitución ganaban cuota de mercado.
El Instituto prevé un mayor ahorro y sustitución a lo largo de 2026.
PRESIÓN SOBRE LOS COSTES DE LA ENERGÍA SOLAR
La propia subida del precio de la plata aceleró su riesgo de sustitución. A principios de 2026, la plata representaba más del 30 % de los costes de fabricación de las células solares en algunas aplicaciones, frente a menos del 10 % a principios de 2025. Esto supuso un potente incentivo económico para que los fabricantes redujeran el contenido de metal de cada célula.
El récord de 121 dólares de la plata aceleró el cambio
Los precios de la plata experimentaron uno de los períodos más volátiles de la historia moderna de cotización de este metal.
El metal se cotizaba cerca de los 30 dólares por onza a principios de 2025, antes de repuntar bruscamente a lo largo del año y hasta principios de 2026.
La plata al contado alcanzó un máximo histórico de aproximadamente 121,64 dólares por onza el 29 de enero de 2026.
A continuación, la subida se invirtió drásticamente.
La plata sufrió su mayor caída en un solo día en los registros de la LSEG, que se remontan a 1982, inmediatamente después del máximo alcanzado en enero, y posteriormente continuó retrocediendo.
Los precios se situaron en torno a los 50 dólares durante la corrección de junio-julio, antes de recuperarse hacia el rango de los 60 dólares.
La plata cotizaba en torno a los 61 dólares por onza a principios de octubre, aproximadamente la mitad de su récord de enero, pero aún muy por encima de los niveles observados un año antes.
| Referencia del precio de la plata | Nivel aproximado |
|---|---|
| Inicio de 2025 | ~30 dólares/onza |
| 29 de enero de 2026: récord | 121,64 dólares/onza |
| Corrección a mediados de 2026 | Alrededor de 50 $/oz |
| Principios de octubre de 2026 | ~60-61 $/oz |
| Previsión de Deutsche para el segundo trimestre de 2027 | ~70 dólares/onza de media |
Las reservas de plata de Londres se recuperan hasta los 914 millones de onzas
La disponibilidad de reservas también ha mejorado sustancialmente.
Los datos de la Asociación del Mercado de Metales Preciosos de Londres muestran que las cámaras acorazadas de Londres albergaban 28 431 toneladas métricas de plata a finales de agosto de 2026.
Esto equivale aproximadamente a 914 millones de onzas troy.
Las reservas de Londres aumentaron un 0,77 % con respecto a julio.
El total incluye la plata en poder de los operadores de cámaras acorazadas comerciales del mercado londinense y constituye un indicador importante del metal que respalda el comercio físico extrabursátil.
No toda esa plata está disponible para su venta inmediata, ya que una gran parte puede estar en manos de fondos cotizados en bolsa o de inversores a largo plazo.
El Deutsche Bank estima que más de 300 millones de onzas del total de Londres están actualmente disponibles para su compra.
El banco afirma que las existencias disponibles en Londres han aumentado aproximadamente un 70 % desde octubre de 2025 y han alcanzado su nivel más alto desde finales de 2024.
Las existencias de COMEX y Shanghái también se están recuperando
La mejora en la disponibilidad no se limita a Londres.
El Deutsche Bank señala el aumento de las existencias en los almacenes de COMEX en Estados Unidos y en las plataformas de negociación de Shanghái como una prueba más de que la grave escasez física del año pasado se ha atenuado.
Las existencias de plata de la COMEX, según datos públicos, rondaban las 338 millones de onzas a principios de octubre.
Si se suman a los aproximadamente 914 millones de onzas de Londres, el metal visible en los dos principales sistemas de almacenes occidentales supera los 1 250 millones de onzas.
Esto no significa que todo el inventario esté inmediatamente a disposición de los consumidores industriales. La titularidad, la situación de los certificados de depósito, las participaciones en ETF y la ubicación influyen en la liquidez real del mercado.
Sin embargo, representa un colchón físico mucho mayor que el que había disponible durante el período de mayor escasez de 2025.
La escasez de octubre de 2025 se ha aliviado en gran medida
El cambio resulta especialmente llamativo si se compara con octubre de 2025.
En aquel momento, la escasez de existencias fácilmente disponibles en Londres provocó un fuerte repunte de los tipos de arrendamiento de la plata y desencadenó una carrera por el metal físico.
El Silver Institute describió el episodio como una crisis de liquidez sin precedentes.
Posteriormente, el metal volvió a fluir hacia Londres, lo que contribuyó a normalizar las condiciones del mercado.
Deutsche Bank sostiene ahora que las preocupaciones sobre una escasez física absoluta se han disipado en gran medida, a medida que se han repuesto las existencias en múltiples jurisdicciones.
La oferta minera y la procedente del reciclaje contribuyen al equilibrio
La oferta también está contribuyendo a este cambio.
El Silver Institute prevé que la oferta mundial total de plata se mantenga en torno a los máximos de la última década en 2026.
En sus previsiones anuales anteriores, se estimaba una producción minera cercana a 820 millones de onzas, respaldada por la producción adicional procedente de explotaciones en México, China, Canadá y otros países productores.
El reciclaje ha cobrado cada vez más importancia, ya que los elevados precios de la plata fomentan la devolución de joyas, platería y chatarra industrial.
El Deutsche Bank identifica el reciclaje y la devolución de metal procedente de fondos privados como factores adicionales que contribuyen a mejorar la disponibilidad física.
La demanda industrial ya no crece al ritmo anterior
La energía solar es el ejemplo más visible de la menor demanda, pero la desaceleración va más allá de la energía fotovoltaica.
El Silver Institute prevé que la demanda total de fabricación industrial disminuya en 2026 tras años de crecimiento excepcionalmente fuerte.
La electrónica de consumo se ha enfrentado a presiones cíclicas, mientras que los elevados precios de los metales han animado a los fabricantes de varios sectores a reducir el uso de materiales siempre que sea técnicamente posible.
Esto es relevante porque la demanda industrial se había convertido en una de las principales razones por las que el mercado de la plata se mantenía en un déficit persistente.
Si el consumo industrial disminuye al mismo tiempo que la producción minera y el reciclaje se mantienen sólidos, el equilibrio físico puede cambiar rápidamente.
Un superávit no implica necesariamente una bajada de los precios de la plata
La previsión de superávit del Deutsche Bank no se traduce directamente en una previsión bajista de precios de 50 dólares o menos.
El banco sigue esperando que la plata alcance una media de aproximadamente 70 dólares por onza durante el segundo trimestre de 2027, por encima de los niveles actuales, cercanos a los 60-61 dólares.
La razón es el doble papel que desempeña la plata.
A diferencia de muchas materias primas industriales, la plata es también un metal precioso y un activo de inversión.
Por lo tanto, su precio depende no solo de la oferta minera y la demanda de fabricación, sino también de los precios del oro, los tipos de interés, las fluctuaciones monetarias, los flujos de inversión y el riesgo geopolítico.
Un mercado físico mejor abastecido podría reducir la probabilidad de que se produzca otra subida brusca provocada por la escasez, sin que ello implique necesariamente una caída significativa del precio.
EL EXCEDENTE NO IMPLICA UN COLAPSO DEL PRECIO
La previsión de Deutsche de 70 dólares está por encima del precio actual de la plata, aunque el banco prevé un posible excedente. Su argumento es que la prima de escasez extrema y la volatilidad de principios de 2026 deberían remitir, no que la demanda de inversión en plata desaparezca por completo.
La plata podría tener un rendimiento inferior al del oro si la prima de escasez se desvanece
Deutsche Bank espera que la mejora de la disponibilidad del metal tenga un importante efecto en los precios relativos.
Si el mercado de la plata pasa de una escasez física crónica a un equilibrio o un excedente, el metal podría tener dificultades para igualar el rendimiento del oro, incluso en un entorno favorable para los metales preciosos.
Esto ejercería una presión al alza sobre la relación oro-plata, que cayó bruscamente durante el repunte de la plata a principios de 2026.
Ghali también espera que la volatilidad se modere con respecto a los movimientos extremos registrados en torno al máximo de enero.
China sigue siendo el principal riesgo para la demanda
La mayor incertidumbre en las perspectivas de Deutsche Bank sigue siendo China.
China domina la fabricación solar mundial y, por lo tanto, ejerce una influencia desmesurada sobre la demanda fotovoltaica de plata.
Una caída de aproximadamente un tercio en el uso de plata en el sector solar chino alteraría sustancialmente el equilibrio industrial.
Sin embargo, unas instalaciones superiores a lo esperado, una adopción más lenta de la sustitución del cobre o un renovado crecimiento de la producción podrían mantener un consumo de plata mayor del que supone actualmente Deutsche Bank.
Los precios de la plata en China también se han negociado con primas respecto a los mercados occidentales en diversos momentos, lo que sugiere que la demanda regional no ha desaparecido.
Análisis del mercado
La situación fundamental de la plata ha cambiado sustancialmente en menos de un año.
A finales de 2025, los operadores se centraban en si había suficiente metal físico disponible en Londres. A principios de 2026, esa escasez contribuyó a un repunte especulativo y físico que impulsó los precios por encima de los 121 dólares por onza.
En octubre, el panorama es casi el contrario.
Las existencias de Londres se han recuperado, las de COMEX y Shanghái han aumentado, el consumo de plata por célula solar está disminuyendo y una de las mayores industrias fotovoltaicas del mundo está reduciendo su uso de este metal.
El Silver Institute sigue previendo un déficit de 46,3 millones de onzas para 2026, lo que significa que el mercado aún no ha entrado en una situación de exceso de oferta absoluto.
El argumento del Deutsche Bank es que las tendencias actuales podrían completar esa transición en 2027.
Para los productores, las empresas de reciclaje y los consumidores industriales, las variables más importantes serán la sustitución en el sector solar, el crecimiento de la minería, los flujos de reciclaje y si la demanda de inversión absorbe el metal que ya no necesitan los fabricantes.
Si la previsión de Deutsche Bank resulta acertada, la plata podría entrar en 2027 con una oferta considerablemente mayor y una menor volatilidad impulsada por la escasez, incluso aunque los precios se mantengan muy por encima de sus niveles previos al repunte.
Nota sobre las previsiones: El escenario de excedente para 2027 y la previsión de 70 dólares por onza para el segundo trimestre son estimaciones de Deutsche Bank. Las cifras de déficit de mercado para 2025 y 2026 proceden del Silver Institute/Metals Focus. Las previsiones no constituyen una garantía de los precios futuros ni recomendaciones de inversión de ScrapMonster.
