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MONTREAL (Scrap Monster): Las vacaciones de la «Semana Dorada» en China podrían suponer un impulso estacional a la demanda de oro, después de que los altos precios y la escasa confianza de los consumidores lastraran considerablemente las compras de joyería durante el primer semestre de 2026, según el Consejo Mundial del Oro.
Las vacaciones del Día Nacional, del 1 al 7 de octubre, marcan tradicionalmente el inicio de la temporada alta de compra de oro en China, cuando las compras de joyería por parte de los consumidores tienden a repuntar y los minoristas aumentan sus existencias ante la demanda de fin de año.
Este año, el momento es significativo. La demanda china de joyería de oro cayó bruscamente durante el primer semestre de 2026, pero la reciente estabilidad de los precios podría animar a algunos consumidores que pospusieron sus compras a principios de año a volver al mercado.
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Los consumidores chinos están comprando menos oro en peso, pero gastan más dinero en él. La demanda de joyería cayó un 30 %, hasta las 136 toneladas, durante el primer semestre de 2026; sin embargo, el gasto aumentó un 11 %, hasta alcanzar aproximadamente 21 000 millones de dólares. Esa divergencia pone de manifiesto por qué la «Semana Dorada» debe evaluarse no solo en términos de tonelaje, sino también en función del gasto de los consumidores, la gama de productos y si los compradores siguen optando por joyas más ligeras.
La «Semana Dorada» marca el inicio de la temporada alta de compra de oro en China
El Consejo Mundial del Oro señaló que las vacaciones del Día Nacional suelen marcar el inicio tradicional del período estacional más fuerte de China para la compra de oro.
Estas vacaciones pueden impulsar el mercado a través de varios canales:
- un mayor gasto de los consumidores en joyería de oro;
- compras relacionadas con regalos;
- la reposición de existencias por parte de los minoristas;
- una mayor demanda al por mayor; y
- primas locales del oro más sólidas cuando mejora la compra física.
El WGC señaló que la reciente estabilidad del precio del oro, combinada con el gasto festivo, podría liberar parte de la demanda que los consumidores habían pospuesto a principios de año.
La demanda de joyería en China cayó un 30 % en el primer semestre
La Semana Dorada llega tras un primer semestre inusualmente difícil para el sector de la joyería en China.
La demanda de joyería de oro en China continental ascendió a 136 toneladas entre enero y junio de 2026, lo que supone un descenso del 30 % respecto al mismo periodo del año anterior.
La demanda del segundo trimestre cayó hasta apenas 50 toneladas, lo que supone un descenso interanual del 28 % y el peor resultado del segundo trimestre desde 2004.
| Mercado de la joyería en China | 2026 | Análisis del mercado |
|---|---|---|
| Demanda de joyería en el primer trimestre | 85,2 toneladas | Descenso pronunciado debido a que los altos precios limitaron la asequibilidad |
| Demanda de joyería en el segundo trimestre | 50,0 toneladas | El segundo trimestre más débil desde 2004 |
| Demanda de joyería en el primer semestre | 136 toneladas | Un 30 % por debajo del primer semestre de 2025 |
| Gasto de los consumidores en el primer semestre | 21 000 millones de dólares | Un 11 % más, a pesar de la menor cantidad de oro |
Los altos precios del oro han cambiado los hábitos de compra de los consumidores chinos
La debilidad de la demanda de joyería no significa que los consumidores chinos hayan abandonado el oro.
Por el contrario, los altos precios han cambiado el comportamiento de compra.
Los consumidores se han decantado cada vez más por joyas más ligeras, han cambiado piezas antiguas por productos nuevos y, en algunos casos, han redirigido su dinero hacia lingotes y monedas con una prima más baja.
Esa distinción es importante de cara a la «Semana Dorada», ya que una recuperación de la afluencia a las tiendas puede no traducirse necesariamente en el mismo crecimiento del tonelaje observado durante anteriores temporadas de máxima compra.
El oro de inversión se ha mostrado mucho más sólido que el de joyería
El mercado chino del oro físico se ha dividido cada vez más entre una débil demanda de joyería y unas compras de inversión mucho más sólidas.
La demanda china de lingotes y monedas alcanzó 314 toneladas durante el primer semestre de 2026, el mejor resultado registrado en un primer semestre, según el WGC.
La demanda de activos refugio, los rendimientos moderados de los bonos nacionales, la incertidumbre en torno a la economía y las continuas compras de oro por parte del banco central han respaldado la demanda de inversión, incluso cuando los altos precios han desalentado las compras más cuantiosas de joyería.
DIVISIÓN DE LA DEMANDA DE ORO EN CHINA
El mercado chino no está experimentando simplemente una «débil demanda de oro». El volumen de joyería ha caído drásticamente, mientras que la demanda de inversión se ha mantenido históricamente fuerte. Por lo tanto, la Semana Dorada servirá para comprobar si la reciente estabilidad de los precios puede atraer de nuevo al mercado a los compradores de joyería discrecionales.
La reciente estabilidad de los precios podría desbloquear las compras aplazadas
El Consejo Mundial del Oro cree que una mayor estabilidad de los precios podría ser importante durante el periodo vacacional.
Los consumidores tienden a posponer las compras discrecionales de joyería cuando los precios del oro fluctúan rápidamente, ya que el coste de una pieza puede variar considerablemente en un breve periodo de tiempo.
Un entorno de precios más estable puede facilitar las decisiones de compra, especialmente en lo que respecta a bodas, regalos y otros gastos planificados.
El WGC señaló que este efecto, combinado con el gasto de la «Semana Dorada», podría proporcionar un impulso estacional que se prolongue hasta finales de año.
El precio del oro cayó un 2 % la semana pasada
Esta oportunidad estacional surge mientras el mercado internacional del oro sigue bajo presión.
El precio del oro de la LBMA (LBMA Gold Price PM) cayó un 2 % la semana pasada hasta los 4.261 dólares por onza, lo que amplió su descenso en 2026 al 2,4 %.
Los datos económicos más sólidos de EE. UU. y los comentarios de tono agresivo de la Reserva Federal reforzaron las expectativas de que los tipos de interés podrían subir, lo que impulsó al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense.
Esas condiciones suelen suponer un obstáculo para el oro, ya que este metal no genera ingresos por intereses.
Los ETF de oro registran su primera salida semanal desde mediados de julio
El posicionamiento de los inversores también se debilitó durante la semana.
Según el WGC, los ETF de oro respaldados físicamente a nivel mundial registraron su primera salida semanal desde mediados de julio.
Los inversores en futuros redujeron sus posiciones largas netas, mientras que el posicionamiento en opciones a corto plazo también se volvió más cauteloso.
La combinación de unos rendimientos más altos, un dólar más fuerte y unos flujos de inversión más débiles contribuyó al descenso de los precios del oro.
¿Podrían los precios más bajos del oro impulsar las ventas de la Semana Dorada?
Un precio del oro más bajo puede generar dos efectos opuestos en China.
La caída de los precios puede desincentivar las compras de inversión impulsadas por el impulso del mercado, pero también puede mejorar la asequibilidad para los consumidores de joyería que antes habían pospuesto sus compras.
Este efecto cobra especial importancia durante los periodos de compras estacionales, como la «Semana Dorada», en los que los regalos, las bodas y el gasto discrecional pueden amplificar la demanda.
Que las vacaciones de este año generen un repunte significativo dependerá tanto de la estabilidad de los precios como de la confianza de los consumidores.
Será importante estar atentos a las primas locales del oro
Un indicador útil será la prima de precio del oro en China con respecto a los índices de referencia internacionales.
Un aumento de las compras físicas puede empujar los precios del oro en Shanghái por encima de los precios internacionales comparables, ya que la demanda local compite por el metal disponible.
El Consejo Mundial del Oro (WGC) señala específicamente que unas primas locales más firmes son uno de los patrones que suelen asociarse a la temporada alta de compras en China.
Un aumento sostenido de las primas durante la Semana Dorada o inmediatamente después de ella proporcionaría una indicación más clara de que la demanda física se ha fortalecido.
Los datos sobre la inflación y el empleo en EE. UU. podrían influir en el precio del oro durante las vacaciones
El contexto internacional también seguirá siendo importante mientras los consumidores chinos entran en el periodo vacacional.
El WGC ha identificado varias publicaciones económicas de EE. UU. como posibles catalizadores para los precios del oro esta semana.
| Fecha | Indicador | Por qué es importante para el oro |
|---|---|---|
| 30 de septiembre | ||
| Inflación del PCE de agosto | Podría modificar las expectativas sobre futuros movimientos de tipos de la Reserva Federal | |
| 2 de octubre | Número de empleos no agrícolas de septiembre | Ofrece una nueva perspectiva sobre la solidez del mercado laboral estadounidense y las expectativas de tipos |
A qué prestar atención durante la Semana del Oro
Estas fiestas deberían ofrecer un primer indicio de si el mercado de la joyería en China está empezando a estabilizarse tras un primer semestre excepcionalmente débil.
Entre las señales clave se incluyen:
- la afluencia de clientes y las ventas en las joyerías;
- la actividad de reposición de existencias de los minoristas;
- las retiradas de la Bolsa de Oro de Shanghái;
- las primas locales del oro;
- la demanda de joyas más ligeras;
- la actividad de canje de joyas viejas por nuevas; y
- si los consumidores siguen prefiriendo los lingotes y las monedas a las joyas.
Análisis del mercado
Es poco probable que la Semana Dorada elimine los retos a los que se enfrenta el mercado de la joyería en China, pero llega en un momento potencialmente importante del ciclo de la demanda.
Los altos precios y la escasa confianza de los consumidores provocaron una fuerte caída de la demanda de joyería en el primer semestre, aunque el aumento del gasto de los consumidores demuestra que el oro sigue siendo importante para los compradores chinos.
Por lo tanto, la cuestión central no es simplemente si la demanda aumenta durante las vacaciones. Se trata de cómo regresan los consumidores — ya sea a través de la joyería tradicional, productos más ligeros, el canje de oro viejo o productos de inversión.
Si persiste la estabilidad de los precios y se refuerzan las primas locales, la Semana Dorada podría proporcionar la primera prueba significativa de que la demanda de joyería aplazada está empezando a reincorporarse al mercado de cara a la temporada de compras de fin de año.
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FUENTES Y METODOLOGÍA
Los comentarios sobre el mercado de la Semana Dorada, la evolución del precio del oro y las observaciones semanales sobre los flujos de inversión se basan en el Weekly Markets Monitor del World Gold Council del 28 de septiembre de 2026. Las cifras sobre la demanda china de joyería e inversión se basan en los informes «Gold Demand Trends» del primer y segundo trimestre de 2026 del Consejo Mundial del Oro. Las previsiones de demanda para las fiestas son prospectivas y no deben interpretarse como resultados de ventas confirmados.