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El oro cae por sexta semana consecutiva, ya que los rendimientos y el dólar siguen ejerciendo presión sobre el metal precioso
El oro amplió su racha bajista a seis semanas consecutivas, la más larga desde agosto de 2018, ya que los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro y la fortaleza del dólar estadounidense contrarrestaron la renovada demanda de ETF. El precio del oro de la LBMA (PM) cayó un 1,7 % la semana pasada hasta situarse en 4.190 dólares por onza, lo que eleva su caída en 2026 al 4,1 %.
Por Paul Ploumis
Publicado el 6 de octubre de 2026
Puntos clave
- Evolución semanal: El LBMA Gold Price PM cayó un 1,7 % hasta los 4.190 dólares por onza.
- Racha bajista: El oro bajó por sexta semana consecutiva, su racha bajista semanal más larga desde agosto de 2018.
- Evolución en 2026: El oro acumula ahora una caída del 4,1 % en lo que va de año.
- Divergencia en septiembre: El oro cayó más de un 8 % durante el mes, a pesar de que los ETF de oro a nivel mundial atrajeron más de 70 toneladas de entradas.
- Evolución trimestral: A pesar de la caída de septiembre, el oro cerró el tercer trimestre con una subida del 3,7 %.
- Presión macroeconómica: Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro y la fortaleza del dólar siguen siendo los principales obstáculos a corto plazo, mientras que los datos laborales más débiles han reducido las expectativas de una nueva subida inmediata de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.
MONTREAL (Scrap Monster): El oro prolongó su caída por sexta semana consecutiva, ya que los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la fortaleza del dólar siguieron ejerciendo presión sobre el metal precioso, a pesar de la persistente demanda de los inversores y la incertidumbre geopolítica.
El precio del oro de la LBMA (PM) cayó un 1,7 % la semana pasada hasta los 4.190 dólares por onza, según el Consejo Mundial del Oro, lo que sitúa al oro en una caída del 4,1 % desde principios de 2026.
Esta caída de seis semanas es la racha bajista semanal más larga del oro desde agosto de 2018.
Sin embargo, la situación subyacente del mercado es considerablemente más compleja de lo que sugiere únicamente la caída del precio. Los fondos cotizados en bolsa respaldados por oro siguen atrayendo capital, y el metal aún así cerró el tercer trimestre al alza a pesar de un mes de septiembre especialmente difícil.
| Indicador del mercado del oro | Última lectura | Interpretación del mercado |
|---|---|---|
| Precio del oro de la LBMA (PM) | 4.190 $/oz | ▼ 1,7 % semanal |
| Rendimiento en 2026 | -4,1 % | Negativo en lo que va de año |
| Rendimiento del tercer trimestre | +3,7 % | El trimestre se mantuvo en terreno positivo |
| Rendimiento de septiembre | Más de -8 % | Fuerte corrección mensual |
| Flujos de los ETF de oro en septiembre | Más de +70 toneladas | La demanda de los inversores se mantuvo positiva |
SCRAPMONSTER EDGE
Lo inusual de esta corrección del oro no es simplemente la caída del precio. Es quién sigue comprando. El oro perdió más del 8 % durante septiembre, a pesar de que los ETF de oro a nivel mundial registraron entradas de más de 70 toneladas. Esa divergencia sugiere que la demanda de inversión a largo plazo se ha mantenido intacta, incluso cuando las posiciones en futuros y las condiciones macroeconómicas a corto plazo han jugado en contra del precio.
El aumento de los rendimientos y la fortaleza del dólar prolongan la racha bajista del oro
El oro comenzó la semana pasada bajo presión, ya que las tensiones geopolíticas y las preocupaciones sobre el mercado energético alimentaron las expectativas de inflación y tipos de interés.
El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro incrementó el coste de oportunidad de mantener oro, que no genera ingresos, mientras que la fortaleza del dólar estadounidense encareció el oro para los compradores que utilizan otras divisas.
El Consejo Mundial del Oro señaló que tanto los rendimientos de los bonos como el dólar cerraron la semana al alza, lo que refuerza dos de los obstáculos más persistentes para el oro durante 2026.
El rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se ha situado recientemente por encima del 5 %, lo que mantiene los tipos de interés reales y nominales en niveles que siguen siendo un reto para los activos que no generan rendimiento.
El débil informe de empleo de EE. UU. cambia los cálculos de la Fed
El panorama macroeconómico se volvió más favorable para el oro a finales de la semana.
El empleo no agrícola en EE. UU. solo aumentó en 29 000 puestos de trabajo en septiembre, muy por debajo de las expectativas, mientras que la tasa de desempleo subió ligeramente hasta el 4,2 %.
El crecimiento del empleo en julio y agosto también se revisó a la baja en un total de 60 000 puestos de trabajo.
Los datos laborales más débiles redujeron sustancialmente las expectativas del mercado respecto a una nueva subida de tipos por parte de la Reserva Federal en la reunión de octubre.
El oro respondió inicialmente de forma positiva al informe, recuperando parte de sus pérdidas anteriores, aunque los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y la continua fortaleza del dólar impidieron un repunte sostenido.
La inflación del PCE ofrece cierto respiro, pero sigue siendo elevada
Las últimas cifras de inflación de EE. UU. también redujeron en parte la presión para una nueva subida inmediata de los tipos.
El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) de agosto aumentó un 3,4 % respecto al año anterior, sin cambios respecto a julio.
La inflación subyacente del PCE, que excluye los alimentos y la energía y es seguida de cerca por la Reserva Federal, se mantuvo en un 3,0 % interanual.
En términos mensuales, el PCE general aumentó un 0,3 %, mientras que la inflación subyacente subió un 0,2 %.
Los datos no indicaban que la inflación hubiera vuelto al objetivo de la Fed, pero estaban lo suficientemente controlados como para reducir las expectativas de otra subida inmediata de los tipos de interés, sobre todo si se combinaban con el informe más débil sobre el mercado laboral.
Septiembre trajo consigo una divergencia inusual en el mercado del oro
La evolución más llamativa provino del posicionamiento de los inversores.
El oro cayó más de un 8 % en términos de dólares estadounidenses durante septiembre, pero los ETF de oro respaldados físicamente a nivel mundial atrajeron más de 70 toneladas de entradas netas.
El Consejo Mundial del Oro calificó esta combinación de muy inusual.
Si se compara con los datos mensuales que se remontan a 2004, la caída de precios de septiembre se situó entre las ventas masivas mensuales más severas, mientras que la acumulación en los ETF se situó simultáneamente entre los meses con mayores entradas de capital.
En otras palabras, los inversores que utilizaban ETF estaban acumulando oro mientras que otros segmentos del mercado vendían.
DEMANDA DE ETF FRENTE AL POSICIONAMIENTO EN FUTUROS
La caída de septiembre no vino acompañada de un abandono generalizado del oro. Las posiciones en ETF aumentaron, mientras que los inversores en futuros redujeron su posicionamiento alcista. Esto ayuda a explicar cómo una demanda de inversión física tan sustancial pudo coexistir con una caída pronunciada del precio de mercado.
Los inversores estadounidenses lideran las nuevas entradas en los ETF
Los flujos globales de los ETF de oro se mantuvieron positivos durante la última semana, liderados por los fondos norteamericanos.
Los fondos europeos y asiáticos también registraron una actividad positiva, mientras que los inversores en futuros continuaron reduciendo su exposición neta larga.
La diferencia entre la acumulación en los ETF y el posicionamiento en futuros pone de relieve la división entre los inversores que mantienen una exposición al oro a más largo plazo y los operadores a corto plazo que responden a los rendimientos, al dólar y a las expectativas de política monetaria.
El oro aún subió un 3,7 % durante el tercer trimestre
La fuerte caída de septiembre también debe analizarse en el contexto del mejor comportamiento registrado a principios del trimestre.
El oro cerró el tercer trimestre con un alza del 3,7 %, a pesar de haber perdido más del 8 % durante septiembre.
Esto refleja la solidez del repunte registrado a principios del tercer trimestre, antes de que el aumento de los rendimientos y el endurecimiento de las condiciones financieras revirtieran parte de esas ganancias.
A modo de comparación, el Consejo Mundial del Oro señaló que el índice MSCI de EE. UU. subió un 2,0 % durante el tercer trimestre, mientras que los bonos del Tesoro estadounidense registraron una rentabilidad negativa del 3,5 %, su peor resultado trimestral desde finales de 2022.
Por qué el riesgo geopolítico no ha impulsado automáticamente el oro
Normalmente, cabría esperar que la incertidumbre geopolítica respaldara la demanda de oro como valor refugio.
Sin embargo, en el mercado actual, las tensiones también han impulsado al alza los precios de la energía y las expectativas de inflación en distintos momentos, lo que puede reforzar las expectativas de una política monetaria más restrictiva.
Esto genera fuerzas contrapuestas para el oro.
El aumento de la incertidumbre puede incrementar la demanda de oro como activo defensivo, pero si ese mismo acontecimiento hace subir los precios del petróleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar, esos movimientos pueden ejercer simultáneamente una presión a la baja sobre el oro.
El Consejo Mundial del Oro identificó esta interacción entre los acontecimientos geopolíticos, las expectativas de inflación y la política de tipos de la Reserva Federal como una de las fuerzas clave que determinarán la evolución del oro durante 2026.
Seis semanas de pérdidas no reflejan toda la realidad de la demanda
La racha de seis semanas de pérdidas del oro es significativa, sobre todo porque no se había producido una racha comparable desde 2018.
Sin embargo, los datos de flujos que la acompañan sugieren que el mercado no está experimentando un simple colapso del interés de los inversores.
Las compras de ETF siguen siendo positivas, el tercer trimestre siguió siendo rentable para los tenedores de oro y los datos de empleo más débiles en EE. UU. han reducido la probabilidad de otra subida inmediata de los tipos por parte de la Reserva Federal.
Por otro lado, los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen en niveles históricamente altos, el dólar se mantiene firme y el posicionamiento en el mercado de futuros se ha vuelto más cauteloso.
Esas señales contradictorias explican por qué el oro ha tenido dificultades para establecer una dirección clara a corto plazo, a pesar de que la demanda estratégica sigue siendo evidente.
Lo que los operadores del oro estarán vigilando a continuación
La política monetaria sigue siendo el catalizador más inmediato.
Esta semana se publicarán las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal, que se analizarán minuciosamente en busca de indicios sobre el grado de apoyo de los responsables políticos a un endurecimiento adicional.
Los mercados también estarán atentos a las próximas expectativas de inflación y a los datos económicos de EE. UU. en busca de indicios de que el débil informe de empleo de septiembre represente una desaceleración más generalizada y no una anomalía puntual de un mes.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense siguen siendo igualmente importantes. Una caída significativa de cualquiera de ellos podría reducir dos de las presiones más fuertes a las que se enfrenta actualmente el oro.
Por el contrario, otra subida de los rendimientos o nuevas preocupaciones sobre la inflación impulsada por los precios de la energía podrían prolongar la corrección.
Análisis del mercado
El oro comienza la nueva semana con dos historias muy diferentes que se desarrollan al mismo tiempo.
La tendencia del precio es claramente bajista: seis caídas semanales consecutivas, una pérdida del 4,1 % en lo que va de año y una presión continua por parte de los rendimientos y el dólar.
La demanda de los inversores muestra un panorama menos bajista. Durante septiembre, más de 70 toneladas entraron en los ETF de oro a nivel mundial, a pesar de que el metal sufrió una de sus caídas mensuales más pronunciadas en años.
La subida del 3,7 % registrada en el tercer trimestre refuerza esa distinción. El oro ha experimentado una corrección sustancial, pero los últimos datos no indican que los inversores estén abandonando el metal de forma generalizada.
A corto plazo, las variables decisivas siguen siendo los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar y la respuesta de la Reserva Federal al debilitamiento de los datos laborales y a una inflación que sigue siendo elevada.
Si los rendimientos comenzaran a retroceder a medida que se suavizan las expectativas sobre los tipos de interés, el oro perdería uno de sus mayores obstáculos actuales. Sin embargo, si la inflación o los acontecimientos geopolíticos vuelven a impulsar al alza los tipos, la corrección de seis semanas podría seguir bajo presión.
Nota sobre los datos de mercado: Las cifras sobre el precio del oro y los flujos de inversión que figuran en este informe se basan principalmente en los datos de mercado del Consejo Mundial del Oro. El rendimiento pasado del mercado no es indicativo de resultados futuros.
