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El oro cae un 0,7 % ante el aumento de la inflación y los rendimientos de los bonos
El oro cerró la semana del 11 de septiembre a 4.386 dólares por onza, con una caída del 0,7 %, ya que el repunte de la inflación en EE. UU., el aumento de los rendimientos de los bonos y la subida de los precios del petróleo aumentaron la presión sobre el metal precioso. Desde entonces, la Reserva Federal ha subido los tipos de interés en 25 puntos básicos.
Por Paul Ploumis
Publicado el 17 de septiembre de 2026
Datos de mercado a 11 de septiembre de 2026
Puntos clave
- El LBMA Gold Price PM cerró la semana en 4.386 dólares por onza, con una caída del 0,7 %.
- La subida del oro en lo que va de año se redujo a aproximadamente el 0,5 %.
- El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y de los rendimientos reales incrementó el coste de oportunidad de mantener oro, que no genera rendimiento.
- El IPC de EE. UU. de agosto subió un 0,4 % respecto al mes anterior y un 3,4 % respecto al mismo mes del año anterior, mientras que los precios al productor aumentaron un 0,4 % durante el mes.
- Desde entonces, la Reserva Federal ha subido su tipo de referencia en 25 puntos básicos, situándolo en un rango objetivo del 3,75 %-4,00 %.
- El análisis técnico del Consejo Mundial del Oro identifica soportes cerca de los 4.250 y 4.231 dólares, con resistencias cerca de los 4.402 y 4.538 dólares.
MONTREAL (Scrap Monster): El oro se mantuvo bajo presión durante la semana que finalizó el 11 de septiembre, ya que los datos de inflación más sólidos, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y la fuerte subida de los precios del crudo reforzaron las expectativas de una política monetaria más restrictiva.
El precio del oro de la LBMA (PM) cerró la semana en 4.386 dólares por onza, con una caída del 0,7 %, según el «Weekly Markets Monitor» del 14 de septiembre del Consejo Mundial del Oro. Este descenso redujo la ganancia del oro en lo que va de año a aproximadamente el 0,5 %.
El aumento de los rendimientos ejerce presión sobre el oro
El oro se enfrentó durante la semana a una difícil combinación de mayores rendimientos nominales de los bonos y rendimientos reales al alza.
Dado que el oro no genera intereses, el aumento de los rendimientos de los bonos del Estado puede incrementar el coste de oportunidad de mantener lingotes. El Consejo Mundial del Oro señaló que el rendimiento real de los bonos estadounidenses a 10 años había superado su máximo de 2023, lo que añadió presión al mercado.
Las entradas globales en los ETF de oro también se ralentizaron, con la excepción de Europa, mientras que las posiciones largas netas en la COMEX disminuyeron. Los inversores chinos, por el contrario, aumentaron su exposición larga a los futuros sobre oro.
Los datos de inflación reforzaron las expectativas de subida de tipos
Los datos de inflación de EE. UU. se sumaron a la presión.
El Índice de Precios al Consumo subió un 0,4 % en agosto, tras el ajuste estacional, y se situó un 3,4 % por encima del nivel del año anterior, según la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.
El IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía, aumentó un 0,3 % durante el mes y un 2,4 % interanual.
Los precios al productor también subieron un 0,4 % en agosto, mientras que el índice de precios al productor para la demanda final se situó un 5,4 % por encima del nivel del año anterior.
Las cifras de inflación reforzaron las expectativas del mercado de que la Reserva Federal reanudaría el endurecimiento monetario.
La Fed aplica una subida de tipos de 25 puntos básicos
Esa expectativa se confirmó tras el período cubierto por el informe del WGC.
El 16 de septiembre, el Comité Federal de Mercado Abierto elevó por unanimidad el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta situarlo entre el 3,75 % y el 4,00 %.
La Fed señaló que la inflación se mantenía elevada y que la subida tenía por objeto favorecer el retorno a su objetivo de inflación del 2 %.
La decisión desplaza el foco del mercado de la posibilidad de que la Fed subiera los tipos en septiembre a cuánto tiempo podría mantenerse restrictiva la política monetaria y si se producirán subidas adicionales.
El petróleo supone otro riesgo inflacionista
Los precios de la energía fueron otro elemento importante del contexto del mercado del oro.
El Consejo Mundial del Oro señaló que la escalada de tensiones entre EE. UU. e Irán contribuyó al alza de los precios del crudo durante la semana, mientras que el aumento de los márgenes de refino y la reanudación de las importaciones chinas de crudo apuntaban a unas condiciones más ajustadas en el mercado petrolero.
El Consejo señaló que las existencias mundiales habían disminuido y que la desaceleración de la demanda, que ayudó temporalmente a equilibrar el mercado del petróleo durante el segundo trimestre, se había desvanecido.
En el caso del oro, el aumento de los precios del petróleo genera fuerzas contrapuestas. La incertidumbre geopolítica puede impulsar la demanda de activos refugio, pero la inflación impulsada por la energía también puede elevar los rendimientos de los bonos y aumentar las expectativas de una política monetaria más restrictiva, lo que supone un obstáculo para un activo que no genera rendimiento.
El Banco de Inglaterra mantiene los tipos; se espera la decisión del Banco de Japón
La Reserva Federal no es el único gran banco central que se enfrenta a nuevas presiones inflacionistas.
El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo de interés oficial en el 3,75 % el 17 de septiembre, tras una votación de 6 a 3. Tres miembros del comité se mostraron a favor de una subida de 25 puntos básicos.
El Banco de Inglaterra señaló que el aumento de los precios de la energía, vinculado al conflicto en Oriente Medio, había incrementado los riesgos al alza para las perspectivas de inflación.
La atención se centra ahora en el Banco de Japón, que concluye su reunión de política monetaria de septiembre el 18 de septiembre.
Las perspectivas del Consejo Mundial del Oro del 14 de septiembre habían indicado que los mercados esperaban una subida de 25 puntos básicos por parte del Banco de Japón tras el mayor crecimiento de los salarios en Japón.
Se enfría el posicionamiento en los ETF y los futuros del oro
El posicionamiento de los inversores también se volvió menos favorable durante la semana.
Los datos del WGC mostraron que las entradas globales en los ETF de oro se ralentizaron, mientras que las posiciones largas netas mantenidas por los gestores de fondos en la COMEX disminuyeron.
Los operadores de opciones también redujeron sus posiciones alcistas.
Este cambio no apunta necesariamente a una modificación a largo plazo de la demanda de los inversores, pero indica que parte del fuerte impulso que respaldó al oro durante agosto se había moderado a principios de septiembre.
Soporte técnico cerca de los 4.250 y 4.231 dólares
El análisis técnico del World Gold Council identificó la media móvil ascendente de 55 días, cercana a los 4.250 dólares por onza a fecha de 14 de septiembre, como una importante zona de soporte.
Un segundo nivel importante se sitúa cerca de los 4.231 dólares, lo que representa el retroceso de Fibonacci del 61,8 % de la subida del oro entre junio y agosto.
Los analistas del WGC afirmaron que esperarían que la zona de 4.250-4.231 dólares marcara un posible suelo dentro del rango de cotización actual.
Una ruptura sostenida por debajo de los 4.231 dólares podría aumentar la presión bajista, con soportes posteriores identificados cerca de los 4.203 y los 4.149 dólares. Por debajo de esos niveles, la zona de soporte más amplia se extiende hacia aproximadamente 4.000-3.943 dólares.
Al alza, se identificó una resistencia inicial cerca de la media móvil exponencial de 13 días, en 4.402 dólares.
La media móvil de 200 días, cercana a los 4.538 dólares, representa un umbral técnico más importante. El WGC señaló que sería necesario un cierre por encima de ese nivel para que la tendencia técnica a corto plazo volviera a ser alcista.
Niveles a tener en cuenta en el mercado del oro
- Cierre semanal: 4.386 dólares/oz
- Resistencia inicial: 4.402 dólares/onza
- Resistencia principal: 4.538 dólares/onza
- Soporte técnico inicial: 4.250 dólares/onza
- Soporte clave de retroceso: 4.231 $/oz
- Soporte inferior: 4.203 $ y 4.149 $/oz
- Zona bajista más amplia: 4.000–3.943 dólares/onza
Lo que el mercado del oro va a seguir de cerca a continuación
Ahora que la decisión de la Fed de septiembre ya se ha tomado, la atención se está desplazando hacia la trayectoria de los tipos de interés, más que hacia la subida inicial en sí misma.
Los rendimientos de los bonos, el dólar estadounidense y los precios de la energía siguen siendo variables importantes a corto plazo para el oro. Una inflación persistente podría mantener vivas las expectativas de un endurecimiento adicional, mientras que una relajación de los precios de la energía o unos datos económicos más débiles podrían reducir parte de la presión sobre los rendimientos.
El oro también se ve afectado por fuerzas que actúan en direcciones opuestas. Unos rendimientos reales más altos aumentan el coste de mantener el metal, mientras que la incertidumbre geopolítica, la demanda de los bancos centrales y las preocupaciones sobre el riesgo de los mercados financieros pueden reforzar su papel como activo defensivo.
Por lo tanto, la próxima fase del mercado dependerá no solo de las decisiones de los bancos centrales, sino también de si la inflación y los rendimientos de los bonos se mantienen elevados y de si el oro puede mantenerse por encima de la zona de soporte técnico identificada por el Consejo Mundial del Oro.