Puntos clave

• Los precios del cobre retroceden: El cobre a tres meses en la LME cotizó cerca de los 13 779 dólares por tonelada el 6 de noviembre, su nivel más bajo desde julio.
• TD Securities advierte de nuevas caídas: Bart Melek prevé margen para otra caída de 500 dólares por tonelada a medida que se debilitan los aranceles estadounidenses y los incentivos para la acumulación de existencias.
• Persisten las restricciones de oferta: BMI ha rebajado su previsión de crecimiento de la producción de las minas de cobre para 2026 del 2,4 % al 1,1 %, lo que podría limitar la presión a la baja.

SCRAPMONSTER EDGE | ANÁLISIS DEL MERCADO DEL COBRE

El mayor riesgo podría ser una acumulación más lenta de existencias, no la caída del consumo de cobre

Las expectativas sobre los aranceles estadounidenses han fomentado los envíos de cobre a las existencias del país, lo que ha proporcionado una fuente adicional de demanda más allá del consumo industrial inmediato.

TD Securities estima que se han acumulado en Estados Unidos aproximadamente 1,6 millones de toneladas de cobre. Si los incentivos arancelarios se debilitan y las diferencias de precios entre los mercados estadounidenses y los extranjeros se reducen, la acumulación adicional de existencias podría resultar menos atractiva.

Según la referencia de mercado del jueves de aproximadamente 13 843 dólares por tonelada citada en el informe de los analistas, otra caída de 500 dólares representaría un descenso potencial de alrededor del 3,6 %. Se trata de una hipótesis de los analistas, no de un precio futuro confirmado.

Conclusión para el sector: Las empresas de reciclaje, transformación y comercialización de cobre deberían distinguir entre la demanda física de la industria manufacturera y la acumulación de existencias impulsada por la política comercial. Un cambio en los incentivos para el almacenamiento podría influir en los precios de referencia del cobre refinado y en las condiciones de compra de chatarra incluso antes de que el consumo industrial cambie de forma significativa.

TD Securities prevé otro riesgo bajista de 500 dólares por tonelada

Bart Melek, director general y responsable global de estrategia de materias primas de TD Securities, prevé que los precios del cobre podrían debilitarse en otros 500 dólares por tonelada.

Esta valoración se produce tras los avances demócratas en las elecciones de mitad de mandato de EE. UU., que han aumentado la incertidumbre en torno a los aranceles propuestos sobre las importaciones de cobre y a la inversión futura en centros de datos de IA con alto consumo energético.

Sin embargo, el resultado de las elecciones no modifica por sí mismo las normas arancelarias vigentes. Cualquier cambio en los aranceles a la importación de cobre requeriría una acción gubernamental posterior.

La incertidumbre sobre el desarrollo de los centros de datos también podría afectar a las previsiones de consumo de cobre en infraestructuras eléctricas, distribución de energía y sistemas de refrigeración. La magnitud y el momento en que se produciría cualquier cambio resultante en la demanda siguen siendo inciertos.

El acopio de cobre en EE. UU. podría perder impulso

Según las estimaciones de TD Securities, Estados Unidos ha acumulado aproximadamente 1,6 millones de toneladas de existencias de cobre.

La previsión de posibles aranceles sobre el cobre refinado ha animado a los operadores y compradores a trasladar el material a los almacenes de EE. UU., lo que ha contribuido a sostener la demanda y ha creado diferencias entre los precios nacionales e internacionales del cobre.

Esos incentivos podrían debilitarse si los aranceles a la importación se vuelven menos probables o si disminuye la ventaja de precio asociada a mantener el cobre en Estados Unidos.

Una ralentización de la acumulación de existencias eliminaría una fuente de apoyo al mercado, aunque no indicaría necesariamente una reducción equivalente de la demanda de cobre por parte de los fabricantes.

BMI recorta la previsión de crecimiento de la oferta de las minas de cobre

Las restricciones por el lado de la oferta podrían impedir una corrección más profunda, según BMI, la unidad de investigación de Fitch Group.

BMI ha rebajado su previsión de crecimiento de la producción mundial de cobre de las minas para 2026 al 1,1 %, frente a su estimación anterior del 2,4 %, lo que refleja los continuos retos de producción.

La empresa de investigación prevé que los precios medios del cobre se sitúen en aproximadamente 13 500 dólares por tonelada en 2026 y 12 900 dólares por tonelada en 2027.

Estas medias anuales difieren del escenario bajista a corto plazo de TD Securities. Las interrupciones en las explotaciones mineras, el crecimiento limitado de la oferta y la demanda derivada de la electrificación podrían proporcionar cierto apoyo, incluso si se ralentiza la acumulación de existencias relacionada con los aranceles.