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El oro se mantiene cerca de los 4.186 dólares mientras los riesgos fiscales mantienen a los inversores en vilo
El oro cerró la semana pasada prácticamente sin cambios, a 4.186 dólares la onza, ya que el descenso de los rendimientos de los bonos y la continua demanda de inversión compensaron la fortaleza del dólar estadounidense y el debilitamiento de las posiciones en futuros. Detrás de la tranquila evolución semanal de los precios, los inversores se centraron cada vez más en la deuda pública, la política monetaria y el riesgo geopolítico.
Por Paul Ploumis
Publicado el 14 de octubre de 2026
Puntos clave
- Precio del oro de la LBMA al cierre de la tarde: ↓0.1 % respecto a la semana anterior, hasta los 4.186 dólares/onza.
- Evolución en 2026: El oro se mantuvo ↓4.2% en lo que va de año.
- Demanda de ETF: Los datos semanales preliminares mostraron unas entradas netas globales de aproximadamente 593 millones de dólares.
- Saldo de los ETF: Aproximadamente 4.264,5 toneladas.
- COMEX: Las posiciones largas netas de los fondos gestionados cayeron en unas 30 toneladas equivalentes.
- Riesgo fiscal: La creciente preocupación por la deuda soberana en EE. UU. y Europa sigue siendo cada vez más relevante para la demanda de oro.
- Próximos catalizadores: El IPC de EE. UU. el 14 de octubre, seguido del IPP y las ventas minoristas el 15 de octubre.
SEATTLE (Scrap Monster): El oro se mantuvo en gran medida dentro de un rango durante la semana que finalizó el 9 de octubre, mientras los inversores sopesaban el descenso de los rendimientos de los bonos frente a un dólar más fuerte, la ralentización de las entradas en los ETF y la incertidumbre en torno al próximo movimiento de política monetaria de la Reserva Federal.
El precio del oro de la LBMA (PM) bajó un 0,1 % respecto a la semana anterior, hasta situarse en 4.186 dólares por onza, según el último Weekly Markets Monitor del Consejo Mundial del Oro.
Este ligero descenso amplió la pérdida del oro en lo que va de año hasta el 4,2 %.
A pesar de la moderada evolución de los precios, el panorama de inversión subyacente siguió siendo mixto, en lugar de uniformemente bajista.
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Exclusiva de ScrapMonster:
Los compradores de ETF y los operadores de futuros envían señales diferentes
La caída semanal del 0,1 % del oro oculta una división mucho más interesante en el mercado.
Los datos preliminares del Consejo Mundial del Oro correspondientes a la semana que finalizó el 9 de octubre muestran que los ETF de oro con respaldo físico a nivel mundial registraron aproximadamente 593 millones de dólares en entradas netas, lo que equivale a unas 4 toneladas de oro adicional.
Las carteras totales declaradas de los ETF se situaron cerca de 4.264,5 toneladas, con activos bajo gestión de aproximadamente 576.600 millones de dólares.
El panorama regional fue desigual.
| Región | Flujo semanal de fondos | Demanda de oro |
|---|---|---|
| Europa | +362,9 millones de dólares | +2,5 t |
| Asia | +336,9 millones de dólares | +2,3 t |
| Norteamérica | -111,2 millones de dólares | -1,0 t |
| Total global | +592,8 millones de dólares | +4,0 t |
Nota: Las cifras semanales del WGC sobre los ETF eran preliminares y aún no incluían los datos completos de todos los fondos analizados.
Los operadores de futuros se movieron en la dirección opuesta.
La posición larga neta de los fondos gestionados en COMEX cayó de aproximadamente 387 toneladas a 357 toneladas equivalentes durante la última semana sobre la que se informó, lo que supone una reducción de casi 30 toneladas.
Al mismo tiempo, el World Gold Council señaló que los operadores de opciones se mostraron menos bajistas y que los inversores chinos aumentaron su exposición larga tras regresar de las vacaciones de la Semana Dorada.
La conclusión práctica es que no existe un consenso único entre los inversores. Los operadores de futuros a corto plazo han ido reduciendo su exposición, mientras que los inversores en ETF, especialmente en Europa y Asia, han seguido aumentando sus posiciones en oro.
Esa divergencia ayuda a explicar por qué el oro se ha mantenido relativamente resistente incluso tras su fuerte corrección de septiembre.
El riesgo fiscal se está convirtiendo en un tema cada vez más importante para el oro
El Consejo Mundial del Oro situó la deuda pública y la sostenibilidad fiscal en el centro de su último análisis de mercado.
La reciente volatilidad en el mercado de bonos francés ha empujado las primas de plazo de los bonos del Estado a largo plazo a sus niveles más altos desde principios de la década de 2000.
La prima de plazo representa, en términos generales, la rentabilidad adicional que exigen los inversores por mantener deuda pública a más largo plazo en lugar de mantener repetidamente valores a corto plazo.
El aumento de la prima puede indicar que los inversores desean una mayor compensación por el riesgo de inflación, el riesgo fiscal o el riesgo de duración.
La preocupación no se limita a Francia.
El WGC señaló un creciente escrutinio de la carga de la deuda pública en varias de las principales economías.
El déficit presupuestario de EE. UU. se acerca a los 2 billones de dólares
La situación fiscal de EE. UU. ofrece otro ejemplo.
El déficit presupuestario federal se acercó a 2 billones de dólares en el ejercicio fiscal 2026, lo que equivale aproximadamente al 6 % del PIB de EE. UU., según datos citados por el World Gold Council.
Esto contrasta con un déficit medio histórico cercano al 3,8 % del PIB.
Los grandes déficits aumentan las necesidades de financiación del Estado y pueden suscitar inquietud entre los inversores respecto al poder adquisitivo a largo plazo de las divisas y la deuda pública.
El oro no se aprecia automáticamente cada vez que aumentan los déficits. Sin embargo, las persistentes preocupaciones fiscales pueden reforzar su atractivo como activo que no es emitido por ningún gobierno y que no conlleva exposición al riesgo de crédito soberano.
Las compras de ETF de oro han continuado a pesar de la caída de los precios
Las últimas cifras semanales llegan tras un mes de septiembre inusual para el mercado del oro.
El oro cayó un 8,5 % durante septiembre, cerrando el mes en torno a los 4.176 dólares por onza.
A pesar de ese descenso, los ETF de oro a nivel mundial atrajeron aproximadamente 10 000 millones de dólares durante el mes y sumaron unas 67 toneladas de oro.
Esto elevó las tenencias totales a un récord a finales de septiembre.
Las últimas cifras semanales indican que las entradas se han ralentizado considerablemente con respecto a los niveles de septiembre, pero no han desaparecido.
Esta es una de las razones por las que la corrección actual parece diferente de un ciclo de liquidación convencional, en el que la caída de los precios va acompañada de amplias salidas de inversión.
El descenso de los rendimientos de los bonos favoreció al oro la semana pasada
Los rendimientos de los bonos bajaron ligeramente durante la semana analizada, lo que supuso un cierto apoyo para el oro.
El oro no genera ingresos por intereses, por lo que la caída de los rendimientos suele reducir el coste de oportunidad de mantener este metal.
Sin embargo, los rendimientos siguen siendo elevados en términos históricos recientes, y las expectativas sobre la política de la Reserva Federal siguen creando un entorno difícil para el oro.
Las actas de la reunión de septiembre de la Fed revelaron que los responsables de la política monetaria habían aprobado por unanimidad una subida de tipos de 25 puntos básicos y que la mayoría esperaba al menos una subida adicional antes de finales de año.
La fortaleza del dólar siguió siendo un obstáculo
El dólar estadounidense también subió ligeramente durante la semana.
Un dólar más fuerte puede encarecer el oro para los compradores que utilizan otras divisas y ha sido una de las principales presiones sobre el oro durante la reciente corrección.
La combinación de un dólar elevado y unos tipos de interés relativamente altos ayuda a explicar por qué el oro ha tenido dificultades para recuperar el impulso observado a principios de 2026.
El riesgo geopolítico sigue siendo elevado
Las tensiones en Oriente Medio continuaron respaldando los elevados precios del petróleo durante el período analizado, lo que mantuvo el foco en los riesgos de inflación.
Los mercados también siguieron de cerca los cambios en las sanciones estadounidenses que afectan al suministro de gasóleo ruso y el anuncio del presidente Donald Trump de lo que denominó un alto el fuego energético entre Rusia y Ucrania.
La durabilidad y los detalles de ese acuerdo seguían siendo inciertos.
Para los inversores en oro, los acontecimientos geopolíticos pueden actuar en direcciones opuestas.
Una escalada puede reforzar la demanda de activos refugio, mientras que el aumento de los precios del petróleo puede elevar las expectativas de inflación y fomentar una política monetaria más restrictiva, lo que aumenta la presión sobre el oro, que no genera rendimiento.
El posicionamiento de los inversores en oro sigue siendo mixto
| Señal del mercado del oro | Última lectura | Interpretación |
|---|---|---|
| Precio del oro | 0.1 % semanal | Mercado con oscilaciones dentro de un rango, en lugar de un movimiento direccional significativo. |
| ETF globales | Entrada neta | Persiste la demanda de inversión, aunque a un ritmo más lento. |
| Fondos gestionados en COMEX | Posiciones largas netas a la baja | El posicionamiento especulativo a corto plazo se ha vuelto más cauteloso. |
| Opciones | Menos bajista | El sentimiento bajista se moderó. |
| Posicionamiento en China | Aumentó la exposición larga | Los inversores chinos regresaron tras la Semana Dorada con una postura más alcista. |
El IPC de EE. UU. es la próxima gran prueba
La publicación del Índice de Precios al Consumo de septiembre está prevista para el 14 de octubre a las 8:30 a. m. ET.
El Consejo Mundial del Oro señaló que las expectativas sobre futuras subidas de tipos por parte de la Reserva Federal podrían volver a convertirse en uno de los principales factores impulsores del oro a corto plazo.
Un dato de inflación más moderado podría reforzar los argumentos a favor de mantener los tipos sin cambios en la reunión de octubre.
Un dato superior al esperado podría reforzar las expectativas de que la política monetaria seguirá siendo restrictiva.
El IPP y las ventas minoristas se publicarán el 15 de octubre
Los inversores recibirán otro importante conjunto de datos económicos de EE. UU. un día después.
La publicación del Índice de Precios al Productor (IPP) de septiembre está prevista para el 15 de octubre a las 8:30 a. m. ET.
El informe preliminar de la Oficina del Censo sobre las ventas al por menor de septiembre también está previsto para el 15 de octubre.
El Consejo Mundial del Oro prevé que el crecimiento de las ventas al por menor se ralentice tras el fuerte gasto relacionado con la vuelta al colegio en agosto, mientras que las presiones sobre los precios al productor podrían mantenerse elevadas.
Esta combinación servirá para comprobar si el crecimiento de EE. UU. sigue siendo resistente mientras la inflación se mantiene firme.
Las señales de la Reserva Federal siguen siendo importantes
Está prevista la publicación del Libro Beige de la Reserva Federal el 14 de octubre, que ofrece una visión cualitativa de la situación económica en los distritos regionales del banco central.
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, también tiene previsto participar en un debate con la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, en Bangkok el 15 de octubre.
Cualquier comentario sobre la inflación, el crecimiento económico o la trayectoria prevista de los tipos de interés podría influir en los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar y el oro.
A qué prestar atención a continuación
14 de octubre — IPC de EE. UU.: La inflación sigue siendo el catalizador más inmediato previsto para las expectativas sobre la Fed y el oro.
Flujos de los ETF: Las entradas semanales se han ralentizado considerablemente desde septiembre. Será importante ver si se mantienen positivas durante la debilidad de los precios.
Posicionamiento en la COMEX: La exposición de los fondos gestionados ha disminuido, por lo que una nueva acumulación de posiciones largas en futuros podría suponer otra fuente de demanda si mejora la confianza del mercado.
Riesgo fiscal: Las necesidades de financiación de EE. UU. y las primas de la deuda soberana europea están cobrando cada vez más relevancia en las decisiones de inversión en oro a largo plazo.
15 de octubre — IPP y ventas minoristas: La combinación de ambos datos ofrecerá una nueva perspectiva sobre la presión inflacionista y la resistencia de los consumidores.
Oriente Medio y los mercados energéticos: La presión inflacionista impulsada por el petróleo sigue siendo uno de los vínculos importantes entre los acontecimientos geopolíticos y las expectativas de política monetaria.
Dólar estadounidense: La fortaleza continuada del dólar seguiría siendo un obstáculo, mientras que un retroceso sostenido podría dar al oro más margen para recuperarse.
Análisis de mercado de ScrapMonster: Una variación semanal del 0,1 % hace que el oro parezca tranquilo, pero el posicionamiento subyacente al precio dista mucho de ser uniforme. Los inversores en futuros han reducido su exposición larga, mientras que los inversores en ETF siguen siendo compradores netos y el posicionamiento chino se ha vuelto más alcista tras las vacaciones de la Semana Dorada. Al mismo tiempo, el WGC está prestando mayor atención al riesgo fiscal, desde un déficit estadounidense que se acerca a los 2 billones de dólares hasta el aumento de las primas de la deuda soberana europea. Esto crea un mercado del oro más complicado que una simple operación basada en los tipos de interés. El aumento de los tipos de interés y la fortaleza del dólar siguen siendo obstáculos, pero las preocupaciones por la deuda y las continuas asignaciones de inversión están ejerciendo un contrapeso. La siguiente pregunta es si este apoyo resistirá otra ronda de datos sobre la inflación y la economía de EE. UU.
Fuentes: Consejo Mundial del Oro; Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.; Oficina del Censo de EE. UU.; Reserva Federal.